據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計：2016年A股618家上市公司再融資規(guī)模合計超過1.5萬億元，創(chuàng)歷史新高；2016年有767家上市公司用于投資理財產(chǎn)品的金額合計高達7628億元；截止2017年3月31日滬深上市公司數(shù)量3180家。阿拉丁資產(chǎn)研究部認為，當(dāng)前，我國上市公司定向增發(fā)市場存在過度融資、資金空轉(zhuǎn)、脫實向虛、惡意炒作、定價機制短期套利空間較大、融資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡等突出問題。因此，完善定增發(fā)行股票定價機制、規(guī)范再融資行為、保護中小投資者合法權(quán)益及更好的支持實體經(jīng)濟發(fā)展的新政應(yīng)運而生。
自從2017年2月17日證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于修改《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》的決定（以下簡稱新規(guī)）以來，近一個月內(nèi)已有46家上市公司終止再融資方案，36家對再融資方案進行了調(diào)整，A股定增“瘦身”明顯。阿拉丁資產(chǎn)研究部總結(jié)，新規(guī)主要概括為“四限”——限時：定增融資董事會決議公告日距離前次募集資金到位時間不能短于18個月，包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票；但并購重組發(fā)行股份購買資產(chǎn)的配套融資不受影響；限量：定增融資發(fā)行股票數(shù)量不能超過發(fā)行前總股本的20%；限價：把傳統(tǒng)上的董事會決議公告日和股東大會決議公告日定價方式改為發(fā)行期首日定價；限財：公司申請再融資時，原則上不能存在大額的各類理財產(chǎn)品。另外，本次新規(guī)還增加了創(chuàng)業(yè)板公司市價或溢價定增發(fā)行股票也要鎖定1年。 ?
新規(guī)奠定了整個資本市場健康發(fā)展的長期基礎(chǔ)，短期有利于推動IPO快速發(fā)行、緩解擴容壓力和二級市場解禁沖擊，同時擠出定增短期逐利資金；長期有利于價值投資專業(yè)機構(gòu)和二級市場中小投資者。阿拉丁資產(chǎn)研究部分析，新規(guī)對機構(gòu)主要利好表現(xiàn)在以下兩個方面：一是定增市價發(fā)行折價率低導(dǎo)致保底定增項目數(shù)量會增多，同時優(yōu)質(zhì)公司的可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、企業(yè)債等產(chǎn)品的發(fā)行市場規(guī)模會快速增加，對具備企業(yè)價值判斷和估值能力的資產(chǎn)管理公司是一個長期利好，這類投資機構(gòu)未來的話語權(quán)和定價能力會越來越強。二是并購重組配套融資需求會大量增加，上市公司將與專業(yè)PE投資機構(gòu)深度合作，更多通過產(chǎn)業(yè)并購基金進行融資，形成“定增+產(chǎn)業(yè)并購重組+市值管理”長期戰(zhàn)略合作模式，雙方強強聯(lián)合、整合產(chǎn)業(yè)、結(jié)伴成長。
阿拉丁資產(chǎn)研究部認為，新規(guī)意在遏制隨意“圈錢”、限制“不缺錢”定增，完善定價機制，有助于融資行為正本清源，壓縮定價套利空間，避免頻繁融資帶來的資金閑置和資源浪費。未來，阿拉丁資產(chǎn)將依托豐富的融資渠道和專業(yè)的研判能力，加大環(huán)保、文旅、大健康及新經(jīng)濟領(lǐng)域的并購?fù)顿Y，優(yōu)化資源配置，促進產(chǎn)業(yè)快速轉(zhuǎn)型升級。